[摘要] 央行似乎给市场开了一个玩笑，就在市场对降准的预期降到冰点之时，2月18日晚上央行却突然宣布，从2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。根据1月末人民币存款余额80.13万亿元总量计算，此次下调后可一次性释放流动性约4000亿元。
央行似乎给市场开了一个玩笑，就在市场对降准的预期降到冰点之时，2月18日晚上央行却突然宣布，从2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。根据1月末人民币存款余额80.13万亿元总量计算，此次下调后可一次性释放流动性约4000亿元。
不少业内表示，此次存准下调符合市场“2月份仍需追加降准”的普遍预期，也是对上周五市场流动性极度紧张、利率飙升的及时反应，但这并不能理解为货币政策将放松，降息等力度较大的宽松政策料短期难现。那么经过这次下调，实体经济“钱紧”现状是否能缓解？对资本市场到底会造成何种实质性的影响？
释放4000亿流动性
央行选择“加班”，既在意料之外又在情理之中。受中小金融机构补交准备金、新股发行及春节前定向逆回购资金到期等因素冲击，银行间市场中短期资金成本自上周二起步步攀高。上周四，银行间货币及债券市场甚至延迟交易20，以满足部分机构拆入资金需求，从侧面说明了银行目前资金缺口巨大；上周五，各期限利率再度飙涨，隔夜利率上涨近百基点，7天回购利率收盘在5.39%，盘中甚至一度高达7%，这一水平已经接近春节前的高位。虽然银行间利率飙涨与中国交建IPO资金申购的短期因素不无关系，但还是引发了市场对于资金面的担忧。
除了资金面的紧张状况之外，货币信贷或许是触发存款准备金率下调的另一原因。上周五央行公布的1月信贷增长告别“开门红”局面凸显了经济下行压力，1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，创2008年以来1月同期的新低，实体经济资金链正面临“断裂”风险。在此背景下，业内普遍认为，央行存款准备金的下调为面临资金饥渴的实体经济下了一场“及时雨”。交行经济学家连平认为，存准率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持。
下调开启政策微调
央行日前发布《2011年第四季度中国货币政策执行报告》称，中国将“适时适度”对货币政策进行预调微调，国泰君安宏观研究员姜超表示，以M2增速14%、全年信贷投放8万亿元这一目标测算，全年还需要降低存款准备金率3~4次。市场分析预计，在经济下行压力下信贷投放微调的灵活度会增大，同时特定领域的信贷投放将有望加快。那么实体经济的“输血”将体现在哪些方面？百慧勤管理公司董事长管维立认为，此次下调存款准备金率，对中小企业，乃至整个经济供应链的情况改善都是重大利好消息。
而在降准之后，市场对于层扶持实体经济又有了进一步的期望。大学公共管理学院副教授李长安表示，在经济增速明显放缓、企业经营环境恶化、出口连续增速下降的情况下，适度放松货币政策增加市场流动性是必要的。不过，要同时实行减税政策予以，调控效果应该会更好。
英大证券研究所所长李大霄表示，此次下调存准率不仅响应了温家宝总理一季度要进行货币政策微调的指示，也是货币政策从以防通胀转向稳增长的一个重要表现。货币政策结束了收缩的状态，转向逐渐放松，终达到保经济增长的目的。
尽管此次下调准备金率是三个月内央行的第二次下调，但下调后我国大型金融机构存款准备金率仍为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%，这一水平仍处在历史高位。李大霄表示，存准率未来仍有下调的可能。
对楼市影响
首套房贷有望松动房价反弹言之过早
降准带来的消息一出，立刻引起微博上各位房地产大腕的热议，潘石屹和任志强齐叫好，潘石屹认为这是一个“好消息”，而任志强也表态“尽管迟了，但还是来了。”3月内两次降准，对于被宏观政策压制了一年半的房地产来说无疑是一个好消息，但其力度到底有多大？
在此楼市寒冬，降准使得开发商看到了解决资金燃眉之急的希望；对购房者而言，房贷有望继续松动。实际上，春节后首套房贷利率就已逐步回归“基准利率”，从目前情况来看，降准可看作是决策层为“松绑”首套房贷做准备，目前差别化信贷的政策会进一步明确，有利于刚需买家入市。
新城市董事长曹志伟表示，下调存款准备金率有助于地方政府发行地方债券等。房地产贷款会相对宽松以及房地产下游企业的资金紧缺也会轻松些，比如建材行业货币轻松了也就不会把开发商逼得那么紧。
颐和地产项目营销总监陈勇表示，下调准备金有利整个经济，自然会传递给房地产行业。此外，该政策也对地产商释放出一种信号，虽然地产调控并未放松，但是按照目前的走势，今年也不会再发新政策再收紧了。
粤沛地产副总经理黄春认为，准备金率下调对楼市影响多还只是心理影响，市场紧缩政策开始转向，对买家和开发商来说看到了希望，但真正起到大的作用还需要限购政策的放松。
中原地产项目部总经理黄韬表示，目前开发商卖楼已经铺开，房价会趋于平稳，明后年房价或会再反弹，现在正适合入市。观望的买家可以积极入市，上半年就是入市好时机。
对此，广州房产研究韩世同认为，信贷规模放松对楼市利好，但不等于放宽房地产调控政策，更不是救市。
而中国房地产经济研究院院长谢逸枫进一步表示，这并不代表房地产调控松动的开始，仅仅是货币政策为解决中小企业和保障房及部分房企的资金紧张问题，也是考虑到个人住房贷款去年连续九个月下降之后，影响到房地产市场发展。目前尚处于调控中的房地产行业暂未放松，对资金渴望已久的房地产行业而言，对于缓解房企资金链具有一定帮助，将有助于释放个人购房需求，帮助开发商回笼资金。
对资本市场影响
股市红周一可能性增大 债市率或明显回落
从时间节点上看，本次存准率的下调有些出其不意。由于本次调准未被市场预期，也未被提前消化，因此对股市、债市来说无疑是一个利好，将刺激股市、债市继续上扬。
股市 将刺激股市走高
记者采访了身边的多位股民，他们多数认为，存款准备金率下调将刺激股市走高。而市场人士也普遍认为，此番下调存款准备金率对于资金饥渴的银行和地产行业来说无疑是一大利好，其积极作用也将直接反映在周一的A股市场。
英大证券研究所所长李大霄尤其乐观，他表示货币政策的放松是熊市转为牛市的基础，给A股市场创造了良好环境，此次下调存准率对于A股市场将起到正面积极影响，周一大盘向上可能性加大。此外，他对今年的股市都相当乐观，“2132点是牛市的一个起点，大盘在短中长期都没有太大问题”。大同证券策略分析师石劲涌也认为，这次下调存准率主要是解决我国当前这种流动性严重紧张的问题，将有利于股市的上涨。
不过，也有分析人士表示，股市整体表现和存准率并没有必然相关性，有影响也只是短暂的，股市趋势性方向还是要看宏观经济情况，不会因为一两次下调存款准备金率而改变。
债市调整会很快得到修复
债市与流动性的联系无疑为紧密，分析人士普遍认为，降准预期兑现，资金面有望迎来实质性改变,市场信心得到提振，短期来看货币政策兑现将是推动债市行情继续演绎的迫切动力。
交行上海分行金融风险管理师许一览认为，从时间节点上看，本次存准率的下调有些出其不意。由于本次调准未被市场预期，也未被提前消化，因此对债市来说无疑是一个利好，将刺激债市继续上扬。而且如果年内存准率连续出现下调，市场资金面将渐趋宽裕，使债市走出新一轮的上涨行情。持同样观点的还有宏源证券债券分析师何一峰，他认为降准对债市肯定是一个超预期的大利好，所以影响会比较大，预计前期债市的调整会很快得到修复。之前10年期国债一路从3.38%的水平调整到了3.56%，降准后至少回到3.5%以下的概率还是比较大的；而信用债得到的利好会更多一些，率下降空间还要更大。国海证券固定分析师高勇标则进一步分析认为，债市率将出现明显回落，前期受资金影响较大的短端率将出现明显下降，并带动长期利率小幅下行。
理财产品对票据类产品影响
受此前一年多的通胀压力与货币紧缩政策影响，银行理财产品的率一路走高，如今货币政策再次微调，对理财产品又会产生什么影响？是否会走入下降通道？
银行理财产品的价值因基础资产类型而异，大致可分为股票类、债券类、利率类、票据类、信贷类、汇率类、商品类及其他类等。对于一部分银行理财产品而言，下调存款准备金率可能使得下降。聚富理财咨询理财规划师董书生认为，本次调准对大部分银行类理财产品的情况影响不大，但对票据类产品存在一定程度上的影响。随着政策逐步转向宽松、银行流动性有所缓解、信贷逐步放宽、贴现利率回落，票据类产品的发行量和率水平预计将逐步回归常态。
还有分析认为，按以往经验存款准备金率下调后通常会降低活期存款利息，因此降准对存续类债券型产品是利好，所以对持有纯浮动型债券产品的客户来讲是好事，者也可以关注这类，降准会放松市场流动性，资金环境宽松会提高持有债券的市场价格，进而带动产品净值提升。
者当前可重点关注预期较高的中长期产品，以防止可能出现的利率下行风险。
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