[摘要] 房地产价格的调控不可能走回头路，已经出台的限购政策不会轻而易举地缩回去，也可能逐步微调，但不可能很快往回走。当前商业银行的利润较高，吸纳存款的操作已相当市场化，能够承担相当程度的存款利率提高的风险和成本。
中国与经济研究李稻葵央行货币政策委员会委员
这封信来自：北京市海淀区
李稻葵先生，货币政策委员会委员，现任中国与经济研究主任。李稻葵长期关注经济改革与发展的研究，致力于从中国改革开放的实践中提炼相关的现代经济学理论。20世纪90年代中曾在国际上发表转型经济中模糊产权理论，之后又提出增量民营化理论。2011年5月，发表文章批驳个税体制，并建议实施平税制，引发强烈反响。
亲爱的理财周报读者：
大家好！
2012年即将到来。我想就目前市场上比较关注的三个问题——房价、股市和利率市场化谈我的看法。
首先是房价问题。中国当前经济格局正在发生变化，过去若干年靠高，靠地方政府卖地，靠房地产蓬勃发展的这种比较简单、粗鲁、原始的发展方式已走到尽头，房地产价格不可能再像过去几年那样以每年10%以上的速度上升。
房地产价格的调控不可能走回头路，已经出台的限购政策不会轻而易举地缩回去，也可能逐步微调，但不可能很快往回走。
结果一定是未来两到三年房价基本稳定。有可能的是房地产价格略有下降，地方政府限购政策会放宽一点，交易量上升一些，再降下来再微调，一定是这样一个博弈的过程。
目前出现的房地产市场局面是政策调控造成的，未来政策会根据情况进行灵活调整，因此明年不会出现楼市崩溃的情况，目前更重要的是考虑限购以后应怎么办。
我觉得未来可以采用双轨制来发展房地产市场，一方面利用市场的力量，通过市场满足不同的需求一方面也要强化政府的作用，通过政府直接建设自己拥有产权的住房解决中低收入包括夹心层的住房问题。
其次，中国股市10年为什么原地踏步？问题的关键并不在于股市扩容，而是公司治理没搞好。上市公司或者拿了融来的钱之后乱，或者投了钱之后不搞现金分红。
2010年有37%的公司没有现金分红，而今年前9个月的现金分红量只占市值的0.5%，有些公司上市前业绩都很亮丽，但上市后就不能令者满意了。
至少主板上的上市公司，有了利润之后首先要搞现金分红，而不要拿这个利润再去发展，已经成熟的包括上市的企业很难再增长了。极端情况下甚至可以出台硬性规定，要求公司利润的70%都要现金分红。
因此，改革的核心就是要治理上市公司的行为，而这件事的核心之核心是现金分红，有了钱先分红再说，也就是把股票部分地债券化。如果公司要发展就要用比较高的利率去银行借钱，通过一期一期的利息压力让企业产生积极性，避免公司拿着盈利的钱去自由。
，来跟大家交流一下利率市场化的问题。我认为当前的利率市场化条件已具备且比较成熟，相关部门应考虑逐步推动利率市场化改革。
当前商业银行的利润较高，吸纳存款的操作已相当市场化，能够承担相当程度的存款利率提高的风险和成本。而且也愿意接受市场的考验。目前利率市场化改革的阻力很大程度上来自认识上的不足。建议相关部门应循序渐进地推动利率市场化改革。例如，从3个月、半年期的存款利率开始尝试改革，逐步放宽上限，先允许上浮50%，再逐步允许上浮100%。
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（来源：时代周报）“经济增长依赖于因房价飞涨而大热的基础建设，一系列典型的经济泡沫迹象也一并显现；信货急速增长却不是基于传统的银行业而更多地由规的”影子金融体系“，这种金融体系即不在政府的之下，也未由政府提供担保。由此引起的泡沫开始破灭，金融经济危机并非危言耸听。”
在描述上世纪80年代末的日本吗？还是说的是2007年的美国？或许吧。但是现在我说的是中国，另一个经济危机信号开始浮现，这是目前整个都不愿意看到的。
我并不乐意参与关于中国经济局势的讨论，部分是因为无法了解中国的真实发展情况。各国的统计数据都像是奇怪又无聊的科幻小说，中国官方的统计数据更是有过之而无不及。我曾经向真正的中国们寻求意见，但却找不到一个持同一观点的意见。
即便官方数据也让人感到困扰，近引人注目的新闻足以为我们敲响警钟。
明显的信息来自中国近十年的居民消费水平，虽然有了增长，但远低于国民经济增长的水平。预计2011年中国居民消费支出只占国民生产总值的35%，相当于美国的一半水平。
谁为过剩的产品和服务买单？部分由国际市场消化。但是随着消费份额所占经济比重的下降，中国更多依靠贸易顺差维系工业的正常发展。但更为严重的非正常现象是中国支出，所占比例迫近GDP的50%。
明显的问题是，随着消费水平的相对放缓，是什么因素在驱动着支出呢？在很大程度上，是由不断膨胀的房地产泡沫所造成的。自2000年以来房地产所占GDP比重几乎翻番，且剩余的大部分增长也来自于与房地产相关的公司的生产扩张以满足房地产的需求。
真的意识到房地产泡沫了吗？的迹象都已浮现：不仅仅价格飞涨，房地产投机热同样风行。与我们几年前的经历如此相似—回想一下佛罗里达州吧。
美国金融危机有相似的还有另一个情况：信货过度膨胀，多数贷款并非来自于银行而是来自于未被和保护的影子金融体系。具体情况两国相差甚远：美国的影子金融体系有声望的华尔街的金融集团参与其中，并且造出复杂的金融衍生品；而中国的影子金融体系则更倾向于通过地下钱庄甚至当铺提供借贷。然而所造成的后果却是一样的：正如几年前的美国，中国的金融体系比基于传统银行业的体系更为脆弱。
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房地产泡沫明显在破灭。这对中国乃至经济将产生怎样的后果呢？
评论家说不必担心，因为中国有强势而又聪明的领导，他们会不惜一切代价防止经济下滑。潜台词是中国政府会采取必要的行动而不用顾虑决策的民主性。
这些说法却与此前的出名的危机发生前的承诺一样。毕竟，我还清晰地记得同样的保证也出现在上世纪80年代的日本，当时的财政内阁官员认为一切都在掌控之中。而之后，美国政府也曾保证美国永远不会重蹈日本十年经济大萧条的覆辙，而事实上我们现在的境况比当时的日本更加糟糕。
不管结果如何，中国官员关于经济政策的论断在我看来是对经济情况并不清醒的认识。从中国政府对他国的言论可以看出。
希望我是在杞人忧天。但是事实却让人不能不担心：中国现在的情况跟以往的经济危机发生前夕相似。经济已经饱受欧洲金融危机之苦，我们真的不希望再看见一个新的经济危机。
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