[摘要] 2013年,由金融分享诺贝尔经济学奖,人们希望能够理解资产品价格的定价真谛,以免一而再、再而三地重蹈泡沫经济的覆辙。
席勒与任志强,两个风马牛不相及的人,都提及中国的房价,并做出不同的判断。
在2013年,由金融分享诺贝尔经济学奖,人们希望能够理解资产品价格的定价真谛,以免一而再、再而三地重蹈泡沫经济的覆辙。
不过,从法玛发明的有效市场理论以来,全球发生金融泡沫的频率不降反增,而席勒警告人的动物精神制造“非理性繁荣”,也没有让者更加理性。另一位获奖的经济学家、专门研究计量经济学的汉森以“广义矩估计理论(GMM)”,为者对信息的反映在资产定价中的作用提供了可用的工具。
席勒认为,短期市场不可测,但长达三到五年的市场趋势可以预测。凤凰证券对网友进行的调查显示,52.22%的网友认为这套理论是可行的,模型是成立的。当问到是否适合A股时,62.77%的网友认为根本没戏。
A股在诺贝尔经济学奖模型之外。
从短期看,某些股票是可以预测的,否则,我们很难理解为什么会有这么多的股神,精准地在利好出台、股价拉升之前埋伏在股票之中,等股价拉升之后大赚特赚。但从长期看,A股市场难以预测,谁能够说清三年之后市场会怎么样,谁能够预测目前的熊市持续到何时,是否在市场非理性地极端低迷之后,就会自然迎来一波牛市,直到的非理性乐观摧毁牛市为止?
用法玛的有效市场理论衡量A股市场,难以得出让人满意的结果,虽然国内的金融满嘴都是随机漫步、有效市场,都是雾里看花。
从1900年以来,就有一派科学家用数据、模型与分析,印证商品价格不可测。法玛1965年在《商业杂志》上发表了题为《股票市场价格行为》的文章,指出股价不可测是因为股市太有效,股价中包含了的信息,要找出市场的错误战胜市场是不可能的。
数学家与金融学家逐渐完善有效市场理论。1967年,罗伯茨将“可能获得或利用的信息”分为“历史信息”、“公开信息”和“内部信息”三类,提出了证券市场的弱式有效、半强式有效和强式有效的区分方法。1970年,尤金·法玛在此基础上,提出弱有效市场、半强型有效市场、强有效市场,弱有效市场中股价反映过去的一切信息,半强型反映过去与公开得到的信息,而强有效则是过去、现在,公开、非公开的信息。
这些理论都未设想过以下极端情况,在信息基本紊乱的市场,价格该如何制定?如果基本指数被看作政绩,大公司业绩受到人为干扰,如果上市公司披露的信息故意颠倒黑白,或者先预喜再报亏、先预亏再报喜,那市场又会如何反映?
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