[摘要] 央行似乎给市场开了一个玩笑，就在市场对降准的预期降到冰点之时，2月18日晚上央行却突然宣布，从2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。根据1月末人民币存款余额80.13万亿元总量计算，此次下调后可一次性释放流动性约4000亿元。
央行似乎给市场开了一个玩笑，就在市场对降准的预期降到冰点之时，2月18日晚上央行却突然宣布，从2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。根据1月末人民币存款余额80.13万亿元总量计算，此次下调后可一次性释放流动性约4000亿元。
不少业内表示，此次存准下调符合市场“2月份仍需追加降准”的普遍预期，也是对上周五市场流动性极度紧张、利率飙升的及时反应，但这并不能理解为货币政策将放松，降息等力度较大的宽松政策料短期难现。那么经过这次下调，实体经济“钱紧”现状是否能缓解？对资本市场到底会造成何种实质性的影响？
释放4000亿流动性
央行选择“加班”，既在意料之外又在情理之中。受中小金融机构补交准备金、新股发行及春节前定向逆回购资金到期等因素冲击，银行间市场中短期资金成本自上周二起步步攀高。上周四，银行间货币及债券市场甚至延迟交易20，以满足部分机构拆入资金需求，从侧面说明了银行目前资金缺口巨大；上周五，各期限利率再度飙涨，隔夜利率上涨近百基点，7天回购利率收盘在5.39%，盘中甚至一度高达7%，这一水平已经接近春节前的高位。虽然银行间利率飙涨与中国交建IPO资金申购的短期因素不无关系，但还是引发了市场对于资金面的担忧。
除了资金面的紧张状况之外，货币信贷或许是触发存款准备金率下调的另一原因。上周五央行公布的1月信贷增长告别“开门红”局面凸显了经济下行压力，1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，创2008年以来1月同期的新低，实体经济资金链正面临“断裂”风险。在此背景下，业内普遍认为，央行存款准备金的下调为面临资金饥渴的实体经济下了一场“及时雨”。交行经济学家连平认为，存准率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持。
下调开启政策微调
央行日前发布《2011年第四季度中国货币政策执行报告》称，中国将“适时适度”对货币政策进行预调微调，国泰君安宏观研究员姜超表示，以M2增速14%、全年信贷投放8万亿元这一目标测算，全年还需要降低存款准备金率3~4次。市场分析预计，在经济下行压力下信贷投放微调的灵活度会增大，同时特定领域的信贷投放将有望加快。那么实体经济的“输血”将体现在哪些方面？百慧勤管理公司董事长管维立认为，此次下调存款准备金率，对中小企业，乃至整个经济供应链的情况改善都是重大利好消息。
而在降准之后，市场对于层扶持实体经济又有了进一步的期望。大学公共管理学院副教授李长安表示，在经济增速明显放缓、企业经营环境恶化、出口连续增速下降的情况下，适度放松货币政策增加市场流动性是必要的。不过，要同时实行减税政策予以，调控效果应该会更好。
英大证券研究所所长李大霄表示，此次下调存准率不仅响应了温家宝总理一季度要进行货币政策微调的指示，也是货币政策从以防通胀转向稳增长的一个重要表现。货币政策结束了收缩的状态，转向逐渐放松，终达到保经济增长的目的。
尽管此次下调准备金率是三个月内央行的第二次下调，但下调后我国大型金融机构存款准备金率仍为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%，这一水平仍处在历史高位。李大霄表示，存准率未来仍有下调的可能。
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