[摘要] 万达集团董事长、全国政协常委健林近日表示，从调控政策判断，今年上半年比较难过一些，下半年日子会好过一些。他同时称，相比去年，指望今年房价大跌３０％、２５％以上是十分不现实的。但史玉柱愿意跟打赌：下半年房企也没好日子过。他的微博建议赌注：万达的０．１％股份。
万达集团董事长、政协常委健林近日表示，从调控政策判断，今年上半年比较难过一些，下半年日子会好过一些。他同时称，相比去年，指望今年房价大跌３０％、２５％以上是十分不现实的。但史玉柱愿意跟打赌：下半年房企也没好日子过。他的微博建议赌注：万达的０．１％股份。
虽然是一个玩笑，但表明市场的隐忧仍在。不仅因房价下跌上市公司净利润下降，而且更令人担心的是，一些房地产企业可能因资金链断裂陷入危机。
本报记者９日与国信证券研究所合作，力图找出两市约１３０家房地产上市公司中可能出现上述危机的企业，帮助者识别风险。
３０家企业偿债能力很差
国信证券研究所博士后研究站的杨高宇博士经过统计发现，从企业的短期偿债能力来看，短期偿债能力差的３０家房地产企业（表１）中，ＳＴ海鸟的流动比率，仅０．０４９４，这表示该企业流动负债是其流动资产的２０多倍；世纪星源与金宇车城的流动比率也很低，均低于０．５，这表示两家企业流动负债是其流动资产的２倍多；中国国贸、ＳＴ园城、ＳＴ珠江以及高新发展等４家企业的流动比率也均低于１，即其流动资产不足以抵偿流动负债；其余２３家房地产企业的流动比率在１至１．５之间，远低于房地产开发企业２．０７的行业平均流动比率水平。流动比率与速动比例较低的房地产企业，一旦无法通过再融资以缓解偿债压力，那么发生资金链断裂的可能性就大。
保利万科负债率也高
资产负债率是反映企业的长期偿债能力的关键指标，过高的资产负债率将意味着企业债务负担严重，财务压力大，财务风险也大。从企业的资产负债率来看，根据相关数据显示，１３６家房地产开发企业平均资产负债率为６２．５７％。从资产负债率较高的３０家房地产企业（表２）来看，ＳＴ园城的资产负债率，达到１０９．９５％，这表明企业已经资不抵债，对于债权人来说风险大。资产负债率超过９０％的有４家，８０％～９０％之间的有９家，７６％～８０％之间的有１６家。保利地产与万科Ａ也榜上有名，资产负债率分别为８０．７４％和７８．９７％。
杨高宇博士说，在房地产市场繁荣扩张的阶段，由于市场预期、企业留存土地及项目、市场成交活跃等因素，房地产企业可以迅速通过项目出售实现现金回笼，也可以通过多种渠道进行再融资，因此企业基本上不会陷入无法还债的境地，使得那些资产负债的房地产企业获利与成长能力反而会更强。但是在房地产市场萎缩阶段，情景则相反，是在当前国家对房地产调控从严的背景下，央行货币供应对房地产相关贷款收紧，房价、地价下跌，市场交投萎靡，房地产企业在资本市场上无论是股权融资还是债务融资都较难实施，那些短期偿债能力差、资产负债的房地产企业经营风险会急剧扩大，很可能会因为资金链断裂而出现较严重的财务风险，甚至倒闭。
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